中国外汇交易中心发布“北向互换通”优化措施投资者问答

5月13日，中国外汇交易中心发布“北向掉期通”优化措施投资者问答。 自2023年5月推出互换业务以来，整体运行平稳，参与人数稳步增加，市场流动性显着增加。 在此前与市场机构的沟通和调研中，境外投资者反映，Swap Channel尚不支持IMM合约，缺乏有效的合约提前退出机制，一定程度上制约了境外机构参与的积极性。

目前，境外资管机构均采用IMM合约进行资产配置和风险管理。 针对这一需求，本次推出北向掉期IMM合约，以更好地满足境外资管机构的入市交易需求。 目前，国际主流中央对手方清算机构主要通过压缩等服务实现合约提前退出。 本次优化引入历史利率合约，并增加单一压缩服务，实现北向掉期合约提前退出。 上述两项产品特色和服务优化也将有助于人民币利率互换市场进一步与国际接轨。

此外，为降低市场机构参与业务成本，全国银行间同业拆借中心、上海清算所和香港场外结算有限公司将延长“北向掉期”优惠方案实施期限，继续为境内外机构提供“北向掉期”业务。 通过“互换”进行的利率互换交易费用和合约清算费用将全额免除，延期期限为一年。 北向Swap Connect合约压缩业务在上线初期免收相关费用。

“北向掉期”优化措施投资者问答

1、本次Swap Connect合约及机制优化的背景是什么？

自2023年5月推出互换业务以来，整体运行平稳，参与人数稳步增加，市场流动性显着增加。 在此前与市场机构的沟通和调研中，境外投资者反映，Swap Channel尚不支持IMM合约期货市场，缺乏有效的合约提前退出机制，一定程度上制约了境外机构参与的积极性。

目前，境外资管机构均采用IMM合约进行资产配置和风险管理。 针对这一需求，本次推出北向掉期IMM合约，以更好地满足境外资管机构的入市交易需求。

目前，国际主流中央对手方清算机构主要通过压缩等服务实现合约提前退出。 本次优化引入历史利率合约，并增加单一压缩服务，实现北向掉期合约提前退出。

上述两项产品特色和服务优化也将有助于人民币利率互换市场进一步与国际接轨。

2、本次互换优化推出的合约和机制优化具体包括哪些内容？

自2024年5月20日起中国外汇交易中心，北向换乘站将支持以下新产品功能和服务：

新产品功能或服务

内容

合约压缩功能

支持交易要素相同但方向相反的合约压缩。

历史利息交易（包括前端费用）

支持历史利率，价格与当前市场价格的差异反映在前端费用中。 该类交易是当前北向Swap Connect合约压缩服务支持的利率掉期交易。

注塑机合同

支持以IMM结算日（3月/6月/9月/12月第三个星期三）作为起息日、付款日和到期日的北向掉期合约。

关于本次优化合约的交易执行详情，境内外投资者可分别向全国银行间同业拆借中心和境外第三方交易平台查询。

3、前端费用的结算标准是什么？

前端费用结算货币为人民币，结算日为交易日（T）的下一工作日（T+1），并适用北向掉期假期安排。 如果包含前端费用的交易被拒绝，则在T+1重新提交时，前端费用结算日期将推迟至T+2（T为交易日期和第一次拒绝日期）。

4. IMM 合约的工作日指南是什么？

北向掉期通IMM合约交易要素的规定，请参见全国银行间同业拆借中心《掉期通产品手册》第5.1章和银行间市场清算所有限责任公司《银行间同业拆借业务指引》市场清算所有限公司” Northbound Swap Connect IMM合约起息日不会因节假日而调整； 支付日和到期日将根据北向掉期通假期安排进行调整，并遵循调整后的下一工作日标准。

5. 历史利息交易和压缩如何帮助投资者提前退出已清算的北向掉期合约？

首先，境外投资者可以与北向掉期通境内任一报价商进行历史利率交易，且该报价商与拟退出的合约要素相同但方向相反。 当历史利息交易的前端费用结算后，境外投资者可通过向香港场外结算公司提交压缩申请退出已清算的北向掉期合约。 境外投资者通过香港场外结算公司完成北向掉期合约压缩，对境内报价与上海清算所之间的合约没有影响。

境内参与者可通过全国银行间同业拆借中心申请合约压缩，但须符合集中清算风控要求，压缩将通过上海清算所办理。

国内和海外压缩服务是分开进行的。 境外机构申请北向掉期合约压缩的程序与香港场外结算公司现行压缩申请程序相同。 详情请参阅Portfolio Compression用户指南（仅英文版）。 境内参与者具体压缩业务流程参见全国银行间同业拆借中心《互换通证产品手册》和银行间市场清算所有限公司《银行间市场清算所有限公司业务指引》 ”。

6. 境外投资者参与Swap Connect有哪些场景？

境外投资者在银行间债券市场投资、债券回购及其他融资业务、贷款业务、证券期货市场投资等中，如需管理自身及其关联机构面临的人民币利率风险财经日历外汇市场，可以进行掉期交易； 若因客户交易等原因产生人民币利率风险暴露，也可进行掉期交易进行套期保值。 境外投资者应当具备相应的风险识别和承受能力，强化风险意识，完善风险管理，自行认识和承担投资风险。

7. 北行转乘站相关优惠收费方案会否有任何改变？

为降低市场机构参与业务成本，全国银行间同业拆借中心、上海清算所、香港场外结算有限公司将延长“北向掉期”优惠方案实施期限，并继续提供境内外机构开展“北向掉期”业务。 “利率掉期交易费用和合约清算费用将全面免除，延期期限为一年。此外，北向掉期通合约压缩业务在推出初期将免收相关费用。详情，详见全国银行间同业拆借中心、上海清算所、香港场外结算有限公司会员须知。

（本文来自第一财经）