京博石化合理配置衍生品工具待丰富

衍生品工具有待丰富

市场参与者对今日上市的原油期权抱有更多期待。 毕竟，海外成熟市场的石油相关企业大多采用期权进行套期保值。 与期货相比，期权组合更加灵活，能够更好地满足不同企业更加个性化的风险管理需求。

近两年，受需求大幅下降、全球库存扩张、各国经济复苏不同步等影响，原油价格剧烈波动。 在此背景下，以原油为主要原料的能源化工产业链风险激增，尤其是原油消费高度依赖进口的国内能源化工市场。 随着原材料价格持续大幅波动，企业生产利润也极不稳定，此时天然具有价格发现和风险管理功能的衍生工具受到了市场的重点关注。 京博石化董事长栾波在上海期货交易所、上海期货能源机构近期组织的能源化工企业调研活动中向期货日报记者表示，衍生品的合理运用不仅可以帮助企业降低可能遇到的风险在日常经营中，也帮助企业高质量转型，为其长远发展提供有效指导。

未来与现状与企业核心竞争力的提升相结合

“如今的流动作业已经成为京博石化日常作业中不可或缺的一部分。” 京博石化总经理王耀伟表示财经日历，通过衍生品工具的合理配置，公司不仅有效防范了多年来市场价格剧烈波动带来的风险。 ，也实现了利润的可持续性，以企业利润“削峰填谷”为代价，保证了公司即使在极其恶劣的市场环境下也能正常运营。

据了解，炼油和化工行业中，原材料约占总成本的90%。 正因为如此，国际油价的变化对炼油厂利润影响很大。 特别是国家允许地方炼油厂从境外进口原油进行加工后，以民营企业为主的地方炼油厂虽然获得了前所未有的发展机遇，但面临着更加市场化、波动较大的国际原油价格。 ，企业风险也相应增加。

在此情况下，2014年京博石化再次参与衍生品市场，为其带来了一定的额外收入。经过多年的研究，京博石化对衍生品市场的认识不断提高，交易理念也不断完善。 变化，当前“两锁两减”的操作，有效降低了企业经营风险，平滑了企业经营利润。

所谓“两锁两减”，京博石化衍生品交易相关负责人介绍，就是通过衍生品市场锁定原材料成本和产品销售利润，降低原材料采购价格，降低产品价格。库存成本和财务成本。 其中，“两锁”可以直接通过衍生品对冲进行，而“两滴”则需要通过期货和现货掉期来实现。

通过这样的操作，该负责人表示，虽然在一般市场上，企业无法获得一些超高的额外利润，但在去年需求大幅下滑、价格大幅下跌的极端市场中，企业可以从配置中受益。 。 衍生品以确保生存。 此外，风险得到控制后，企业还可以将更多精力投入到提升核心竞争力上。 总体而言，他认为企业尤其是能源化工企业需要在日常生产经营中配置适量的衍生品，以增强抗风险能力。

“一定程度上，这些也将有助于企业高质量发展。”栾波告诉记者。 “事实上，随着认识的加深，我们发现衍生品不仅可以帮助企业提高风险管理能力，还可以在一定程度上为企业未来的规划和生产提供一些帮助。”

众所周知，远期价格管理也是衍生品的主要功能之一。 交易所衍生品的上市合约大多时间跨度较长，这些远期合约不仅为市场提供了表达对价格理解的机会，也为市场提供了一些有关行业发展周期的线索。 “如果能够有效发现和解读这些线索，相关企业可以优化其长期产能投资、产能效率和仓储投资等。”业内人士表示，“而这些对于能源化工企业而言无疑具有重要意义。”迫切需要高质量转型。 一个很大的帮助。”

不过，京博石化衍生品交易相关负责人也提醒，企业要想用好衍生品，除了顺应市场周期，更重要的是回归产业链，认清自身本质上，并在此基础上建立自己的交易。 目标并建立相关的风险控制机制。 “只有这样，公司的期货经营才能合理、合规外汇市场，公司才能有效提升核心竞争力，同时为客户提供更好的服务，为整个产业链的平稳运行做出贡献。”

尽管今年原油需求持续上升，但考虑到油价上涨到一定水平后，OPEC+将大幅增产，加上目前伊朗核谈判结果未定以及贸易摩擦复苏，业内人士认为市场仍需提前配置某些衍生品。 ，避免价格突然波动造成不必要的损失。 京博石化作为国内衍生品运用最成熟的地方炼厂之一，在这方面已经做好了充分的准备。 事实上，据栾波介绍，目前企业主要采用净头寸管理来对冲企业利润。 “但考虑到市场形势较去年发生较大变化，持仓及避险份额也相应调整。” 京博石化衍生品交易负责人补充道。

多方参与的公司风险控制水平存在差异

记者从参与活动的公司人员处了解到，国内能源化工企业虽然近两年加大了对衍生品的关注和参与力度，但利用水平参差不齐，内部风控水平存在较大差异。 。

对此，相关业务人员颇为感动。 山东东营一家能源化工企业相关人士介绍，企业套期保值最难的就是管理。 企业希望通过衍生品让风险可知、可控、可承受。 鉴于目前管理体系、相关制度和专业人才的短缺，企业对于衍生品的应用还处于探索和学习阶段，希望交易交易所、期货公司等相关机构能够提供相关服务，帮助企业尽快发展尽可能地应用衍生品。

某央企所属能源化工公司相关人士也表示认同。 他认为，专业人才短缺已成为制约企业联合发展的主要因素之一。 在行业的对冲过程中，最重要的问题是风险控制。 但行业内的对冲人才主要来自于行业内部。 对对冲风险的认识可能存在局限性或偏差，从事期货或金融的人才不足。 。

永安石油总经理杨传波在接受记者采访时也表示，衍生品市场是一个利基市场，专业人才相对较少。 此外，企业参与还需要充足的资金、专业团队和配套系统，这对于中小企业来说无疑会因运营成本增加而举步维艰。

因此，如果不满足上述条件，他认为企业可以通过期货公司及其管理子公司等专业第三方平台间接参与衍生品市场。 例如，中小企业可以通过与这些符合其需求的专业第三方平台签订一些含权益的贸易合同来达到其风险管理的目的。

据了解，近年来，随着市场环境的变化，市场风险管理意识逐渐增强。 受此影响，提供相应服务的企业数量也有所增加。 目前，除了原有的产业链“润滑剂”贸易商提供基差贸易、普惠贸易等风险管理服务外，一些制造企业也将其纳入其中。 服务区。

据杨传波介绍，永安石油近年来在集中相对分散的仓单后，还通过权益贸易、套期保值、定向分销等方式，与有需求的工业用户签订现货合同，不仅为自己赢得了一定的收益。盈利的同时，也为工业客户提供更好的服务。 尤其是在价格捕获方面，具有期货背景的风险子公司在这方面的能力更强，因此其提供的价格往往更有优势。

除了上述问题外，据记者了解，国内产业链相关衍生工具的缺乏也在一定程度上增加了企业对冲的难度。 尤其是成品油期货，企业普遍表示期待尽快上市。 毕竟衍生品错配最终会影响公司的对冲效果。 东北某央企所属能源化工公司负责人补充道。

业内人士普遍认同这一点。 在整个能源化工产业链中，成品油仍占较大比例的产品品种，因此业内仍希望成品油期货尽快上市。 不过，京博石化衍生品交易负责人认为，近年来，随着国内衍生品市场的发展，能源化工期货品种日益增多。 虽然目前上下游产品品种还不能实现完全的一一对应，但目前企业已经可以通过利润逻辑、利润结构以及公司原材料与产品之间的结构关系，形成相关的换算系数进行套期保值。用于风险对冲的商品产品。

企业对今日上市的原油期权抱有更多期待。 毕竟，海外成熟市场的石油相关企业大多采用期权进行套期保值。 与期货相比，期权组合更加灵活，能够更好地满足不同企业更加个性化的风险管理需求。

期权交易虽然具有资金占用低、组合更多、能够更好地满足企业个性化风险管理需求等优点期货日报，但也更加专业。 如果想要用好这个工具外汇市场，交易者本身就需要具备更多的专业知识。 为此，栾波建议，企业如果想要参与期权，需要有明确的标准限制，避免企业因为交易团队专业性不够等原因而不得不面临更大的风险。