金兴明：第十四届上海衍生品市场论坛圆满结束

尊敬的金兴明副秘书长、陈全勋院长、李阳院长，尊敬的各位来宾：

早上好！

很高兴出席第十四届上海衍生品市场论坛。 作为中国期货行业的年度盛会，上海衍生品市场论坛见证了期货市场多年来取得的巨大成就，为推动业务创新和对外开放发挥了重要作用。 我谨代表中国证监会，对本次论坛的成功召开表示热烈祝贺！ 向出席会议的各位嘉宾和各界朋友表示热烈的欢迎！

近年来，我国期货市场改革发展取得新成果。 一是品种系列和衍生工具不断丰富。 2016年以来，新增2个商品期权，目前上市的期货期权数量已达54个，其中商品期货46个、金融期货5个、商品期权2个、金融期权1个，基本涵盖农产品、金属、能源、化工、金融等国民经济主要领域。 二是市场规模稳步增长，运行质量逐步提升。 今年1-4月，我国期货市场继续保持交易活跃，日均持仓量1455.66万手，同比增长9.71%； 4月末市场资金总额4726.1亿元，同比增长7.06%。 三是初步建立了涵盖期货期权、场内场外、境内境外的衍生品市场体系。 在各期货交易所不断丰富场内期货、期权交易工具的同时，期货公司风险管理子公司也充分利用专业优势，通过提供场外期权、远期和远期合约等方式，为企业提供更加精细化的风险管理。其他衍生品。 管理服务方面，“保险+期货”试点取得良好成效。 境外投资者通过境内企业参与我国期货市场的积极性较高，外资企业在一些成熟期货品种的持仓比例已超过10%。 四是价格发现和风险管理功能进一步得到认可，期货市场价格成为宏观调控部门监测经济运行的重要参考和国内外贸易定价的基准。 期货市场监测中心根据我国商品期货价格信息编制的中国商品综合指数（CCCI），能够更加准确地反映PPI和CPI的未来走势，为国家宏观管理部门提供了难得的重要参考来判断经济形势。 同时，期货、期权逐渐成为企业经营发展必备的风险管理工具，在服务“三农”、推动供给侧结构性改革中发挥着重要作用。

总体来看，我国期货市场发展势头良好，市场功能不断完善。 但我们也必须清醒地看到，期货市场的运行质量与实体经济风险管理的需要相比还存在不少不足。 借今天论坛的机会，我将重点讲一下如何通过市场创新更好地服务实体经济发展。

从服务实体经济的角度来看，我国期货市场的短板主要体现在以下几个方面：

一是行业参与不足，市场功能有待完善。 目前，我国规模以上企业超过50万家，但我国期货市场的工业客户仅有2万多家，大量企业尚未直接参与期货市场。 2016年，我国期货市场持仓量占GDP的比例约为1%，而美国这一比例为70%。 我国期货市场持仓比例约为美国的千分之八。 我国期货市场服务国民经济的能力远不如发达市场，未来市场发展空间巨大。 豆粕、白糖期权上市以来基金经理，日均交易量分别为1.8万手和6900手，约占期货合约交易量的2.4%和2.49%； 日均期权持有量分别为6.06万手和2.77万手，分别约占期货合约成交量的2.4%和2.49%。 4.02%和5.16%仍处于精心呵护的培育阶段，市场发挥作用还需要时间。

其次，大部分品种存在近月合约不活跃、活跃合约不连续的问题。 长期以来，我国农产品和部分工业品期货活跃月份集中在1月、5月、9月（或10月），临近交割月基本不活跃，价格不连续。 这给连续生产经营的企业开展套期保值操作带来了较大的风险和交易成本。 尤其是对一些上下游企业直接利用期货价格开展基差贸易造成了很大障碍。 从分析来看，活跃合约的不连续主要是由于近月合约不活跃，而近月合约不活跃的根本原因是期货与现货市场衔接不顺畅。 这其中有品种本身现货市场属性的原因，也有期货市场业务体系与现货市场不匹配的问题。 随着我国经济市场化改革的不断深入，企业对风险管理的需求日益迫切，活跃合约的不连续性明显影响了期货市场的有效运行。

三是市场价格波动较大，部分品种流动性较差，价格多次出现短期大幅波动。 近年来，受国际市场大宗商品价格剧烈波动影响，以及国内供给侧结构性改革逐步深入的背景下，国内大宗商品期货价格波动加大，市场运行风险明显加大。 各交易所扩大期货品种涨跌停板幅度后，涨跌停板收盘的情况依然时有发生，整个市场主要商品期货甚至出现短期剧烈共振。 市场资金在主要资产类别之间快速转移，板块轮动特征明显，流动性风险与外部冲击风险并存。 此外，股指期货、国债期货市场整体流动性不深，个别合约因错单或止损交易一度触及盘中跌停。 高波动性的市场不利于实体公司的风险管理。

我们深知，我国期货市场发展时间还短，完善市场机制非一日之功。 但面对难得的时代机遇，我们必须有强烈的使命感和紧迫感，加快业务创新，不断优化市场功能和服务。 促进实体经济发展，为供给侧结构性改革提供有力支撑。 为此，业务和产品创新需要做好以下几方面工作：

（一）加快市场培育，充分发挥龙头企业和专业机构的纽带作用，促进期货与现货市场更好衔接

我国期货市场基础还比较薄弱。 许多现货市场不发达，这仍然​​是制约期货市场发展的客观事实。 大量有风险管理需求的上下游企业尚未参与期货市场。 这是由于期货市场培育不足以及这些公司缺乏资金和风险管理能力造成的。 如何让这些企业在无人进入市场的情况下实现风险管理需求，需要我们积极推动市场模式创新，鼓励龙头企业和专业机构为上下游企业提供精细化、个性化的风险管理服务。 由此看来，我们将通过期货交易有效对冲市场风险。

以农产品为例，稳步扩大“保险+期货”试点，有力促进了现货生产和交易水平的提升。 从农民角度来看，得益于价格保险期货市场，种植积极性大大提高，从而稳定了种植面积，促进了农民增产增收。 从保险公司的角度来看，由于其与期货公司风险管理子公司签订了场外期权协议，实现了价格风险的转移，愿意积极为农户承保。 对于期货公司风险管理子公司来说，可以通过参与期货交易对冲价格风险，充分发挥自身风险管理优势，实现盈利。 通过合理的风险转移机制，使三方利益得到很好的平衡。

（二）积极推出更多产品和交易模式，丰富衍生品市场风险管理功能

目前，我协会正在加快推进原油期货上市。 我们正在积极准备棉纱和纸浆的上市。 我们还正在研究推进猪、苹果、红枣等服务“三农”、具有鲜明地域特色的新品种上市。 在豆粕、白糖期权平稳运行的前提下，逐步扩大商品期权品种，继续推进股指期权上市准备工作。

我们还要努力完善现有的交易机制。 金融期权、豆粕糖期权引入做市商机制。 实践证明，专业做市机构在流动性不足的期货产品中发挥了良好的作用，市场流动性得到很大改善。 目前，各交易所正在加紧研究对不活跃的期货合约采取做市商交易制度，以确保市场有适当的流动性和稳定性，避免盘中价格瞬时变化。

（三）进一步优化市场主体结构，积极推动商业银行和境外机构投资者参与境内期货市场

2013年国债期货推出以来，市场运行平稳，功能逐步显现。 在2016年12月债券市场大幅波动、信用债销售困难期间，国债期货作为债券市场风险管理工具，为维护我国金融市场平稳运行发挥了重要作用。 不过，目前国债期货的参与者主要是证券公司和基金公司。 商业银行作为国债市场的主体，目前尚未参与。 国债期货价格权威性不够，市场流动性不够深入，不能充分反映市场供求关系。 从国际市场来看，商业银行是国债期货市场最重要的参与者。 我们正在积极会同有关部门研究推动商业银行参与国债期货，满足商业银行风险管理需求，保障我国金融市场安全稳定发展。

随着我国改革开放不断深入，我国金融市场对外开放程度快速提升。 期货市场应具备市场化、全球化特征中国期货市场监控中心，在改革开放中发挥更加突出的作用。 我们已将原油、铁矿石确定为对外商投资试点的具体品种，目前正在会同有关部门积极研究完善相关税收政策，明确和规范境外投资者参与境内投资的税收政策。交易和交付。 在金融市场加速开放的背景下，我们也在积极研究引入金融期货境外投资者的方案，为我国经济和金融市场的对外开放提供风险管理的良好场所。 市场参与者的进一步优化将有助于减少波动性。

（四）继续加强市场监管，确保市场平稳有序健康发展

公平有序的市场是市场有效运转、效率不断提高的基础。 中国证监会近日发布《关于进一步强化期货交易所异常交易一线监管职能的指导意见》，修订《期货公司风险监管指标管理办法》，强化一线监管职能交流，增加了监控中心的实际控制力。 账户和资管产品集中统一，管理职能贯通，进一步明确期货公司风险管理和客户管理职责。 我们积极倡导和推动商业创新，但决不允许利用创新逃避监管。 以创新为名，自助服务、钱生钱，导致资产泡沫堆积，增加金融体系风险。 我们对各类违法行为始终保持零容忍、坚决打击。

各位来宾、朋友们，在刚刚结束的“一带一路”高峰论坛上，习近平总书记为世界勾画了“一带一路”的宏伟愿景。 这是人类进入新世纪以来新一轮全球化最宏伟的蓝图。 在这个理念下，中国将引领自己的全面对外开放，包括道路、航线、管道的对外互联互通。 在此理念下，中国将加快供给侧结构性改革外汇市场，经济增长新动能显着增加，内需显着改善，带动沿线国家经济发展动力大幅增强。 在这场前所未有的新一轮全球化中，我国资本市场包括期货市场将发挥非常重要的作用。 让我们满怀信心展望未来，努力奋斗，不负这个伟大时代！

最后预祝本次论坛取得圆满成功。 谢谢你们！