恒大地产珠三角全力全速推动复工复产

中国基金报记者 方莉 张雁北

“断供”事件风头正劲，也在资本市场掀起波澜。

近期，全国多地发生烂尾楼业主联合发起“强行停供”的事件。 周末终于传出消息，多个涉及停贷风险的房地产项目已经复工。 7月15日，恒大地产珠三角公司发布公告称，作为集团“保交”工作主力军，恒大地产珠三角公司始终坚持全力以赴落实各项保障措施，推动复工复产。全速工作和生产。 工作。

但此前的停贷危机，无论是对房地产板块、银行板块还是整个市场都造成了一定的影响。 招商银行等银行股近期跌幅超过10%。 此类事件对市场的影响会持续多久？ 受影响行业的投资价值有多少？ 一系列问题引起高度关注。

中国基金报记者采访了多位投资者，他们认为银行整体风险相关业务规模较小，整体风险可控。 对A股影响也较小。 短期大概率会延续震荡格局，中长期上涨趋势不会改变。

不少人认为，“断供”事件对A股的影响更多的是情绪化。 事件本身的影响或许不会持续太久，但市场情绪的恢复仍取决于后续稳增长政策和经济增长的力度。 。

银行业指数本周下跌4.89%

拖累上证50领跌

过去一周基金公司，银行股连续数日承压。 银行指数本周下跌4.81%，拖累A股主要指数。 主要股指跌幅均超过2%。 其中，上证50指数下跌5.14%，领跌。 科创50指数和创业板指数跌幅相对较小。

从单个交易日表现来看，银行指数已连续三个交易日下跌。 银行指数7月13日跌2.29%，7月14日跌2.1%，7月15日跌0.88%，三天市值跌5000亿。

7月15日，总市值近8800亿元的零售银行龙头招商银行上涨后回落，最终收跌0.26%，收盘价34.87元，创近两年新低。年。 周跌幅12.41%，为近年来最高周跌幅。 最多。 招商银行股价已连续11天为负，五个交易日市值蒸发超1200亿元。 今年以来股价已累计下跌28.41%，抹去了2020年初以来的全部涨幅。

事实上，进入7月后，银行股的表现愈加低迷。 虽然杭州银行、南京银行等首批五家银行半年报业绩有所增长，但银行业整体并没有太大起色。

7月份以来的最近11个交易日，申万银行指数已有10个交易日收跌，累计跌幅达9.698%。 具体到个股上，这种跌幅尤为明显。 7月份以来，招行A股累计下跌13.78%，市值蒸发超1900亿元； 平安银行累计下跌11.625%，市值缩水超300亿元； 兴业银行和邮储银行累计跌幅分别为11.41%和9.26%，市值分别减少400亿元和700亿元。

业内认为，银行股的持续大幅下跌与近期的“联名停贷”事件密切相关。 汇安基金研究部表示，“停供事件”是近期银行股下跌的主要原因。 住房抵押贷款普遍被视为优质资产，抵押贷款未能按时收回将引发市场对银行信用和银行风险的担忧。 风险暴露问题已受到关注，并且担忧正在传递到银行系统。 此外，今年经济复苏也不如预期。 稳增长的需求使得银行盈利实体增多，净息差不断见底。 这也是一个重要因素。

创金合信基金金融房地产行业研究员胡志柏直言，近期银行股大幅回调主要是受外部风险事件影响，以及多地烂尾楼业主“联名停贷”事件。地方。 市场担心停贷规模持续扩大将对银行资产质量造成较大影响，银行板块因此遭到抛售。 “保住房、保民生、保稳定”是地方政府政策落实的重点。 在后续解决问题的过程中，涉及到烂尾楼的交付，银行不可避免地要承担部分损失。 此外，目前停贷项目涉及的房地产项目主要集中在已经陷入危险的房地产企业，因为银行在开展业务时通常会将开发贷款和抵押贷款结合起来。 基于此，市场担心部分股份制银行开展贷款业务存在较大风险。

“资产质量是银行经营的关键指标，而房贷是银行的优质资产，如果出现不利波动，可能会对银行股的业绩和估值产生一定的影响，所以市场对于银行股的表现比较敏感。此外，今年年初，银行板块涨幅相对明显，以新能源为首的成长股成为主流。在增量资金不足的背景下，市场难以实现普遍上涨，银行板块作为稳定增长线，在市场风格切换下表现疲软也是市场拉锯效应的体现。”分析了。

上海一位基金经理也表示，近期银行股下跌主要受“断供”等负面事件影响，引发市场对银行“房相关”业务风险的担忧。 一方面，银行向房主发放的住房抵押贷款可能难以收回。 另一方面，部分房地产开发商面临风险，资金链周转困难，可能会影响银行住房贷款。

对银行业的实际影响有限

谈到对银行业的实际影响，很多人认为并没有那么大。 一方面，从目前披露的数据来看，风险相关业务规模较小，银行业整体有应对能力。 另一方面，后续或持续出台政策稳定市场情绪，促进保障房交付。 商品短缺不会带来系统性金融风险。

惠安基金研究部认为，首先，抵押贷款仍然是银行的优质资产。 目前，暂停的房地产项目贷款总量占比很小，对银行资产质量影响很小。 因此，大概率不会影响银行的资产质量和业绩。 其次，银行业具有长期投资价值。 一方面，6月份社会融资和信贷均超预期。 随着后续稳增长、宽松信贷政策逐步落实，银行股业绩将延续“以量补价”的逻辑，业绩不会受到太大影响。 另一方面，这种下降只是短期影响。 目前银行股估值普遍较低，且股息率稳定，具有长期投资价值。

创金合信基金金融房地产行业研究员胡志柏也表示，截至目前，已有15家上市银行陆续公布了相关房贷逾期和不良情况。 从具体披露情况来看，目前风险相关业务规模较小，整体风险可控。

“经历集体停贷的项目绝大多数是近两年新增的烂尾房地产项目，现有房贷基本没有受到影响。不过，国有银行新增房贷贷款利率较高2020年至2021年新增贷款占2021年末贷款比例在5.3%至7.3%之间，整体占比较小，股份制银行占比基本在5%以下。城乡商业银行的比例更低。”胡志柏认为，新增房贷可能只涉及已暂停或延迟交付的项目。 在集体停贷的情况下，能够按期交付的项目抵押贷款质量仍能保持在良好水平。

他进一步表示，总体来看，如果停贷事件持续发酵、规模不断扩大，势必会对银行资产质量造成一定影响，但不会对银行经营造成重大风险，银行业也将面临较大风险。一个整体有能力应对它。 上市银行密集披露相关风险暴露，释放出资产质量稳定的信号，也代表了政策稳定的方向。

“从投资角度看，受停贷事件影响，银行业整体出现下行趋势，基本反映了市场的悲观预期。部分城乡商业银行的房地产敞口较高，优质区域相对较低，区域房地产环境较好外汇市场，会受到停贷潮的影响，在当前银行业低迷的情况下被错杀，可以关注其投资机会。”他说。

一位基金经理认为，从建设银行、农业银行、兴业银行等银行的公告来看，停贷涉及的业务规模较小，对银行业整体影响有限，风险小； 而且根据多家银行2022年上半年业绩报告来看，业绩保持了较高的增长。 长期来看，银行板块估值较低，性价比突出，房地产风险已见底，未来仍有机会。

事实上，7月14日，多家银行针对网上报道的停贷事件影响紧急做出回应。 他们均表示，目前涉及“保障性住房”风险的业务规模较小，总体风险可控。 业内分析人士表示，房贷一直是银行的优质资产，暂停的房地产项目贷款总额在银行全部房贷中占比较小，不会产生较大影响。

银保监会相关部门负责人也回应了暂停贷款问题，表示将引导金融机构以市场化方式参与风险管理，加强与住建部门的工作协调和中国人民银行，支持地方政府积极推进“保交付、保民生、保稳定”工作。

对房地产及房地产产业链也产生影响。

除了银行之外，这次“断供”事件实际上对房地产以及房地产产业链也产生了一定的影响。 事实上，影响在一定程度上已经体现在市场表现上。 7月15日房地产开发板块整体下跌4.88%，其中2只个股上涨，2只个股持平，100只个股下跌。

数据显示，截至周五，房地产开发板块近一周涨幅-5.81%，近一个月涨幅-9.44%，近一季度涨幅-9.44%。

惠安基金研究部表示，首先受到影响的是房地产行业，另一方面是ToB业务较多的房地产产业链。一方面，房地产行业首当其冲。 ，主要是政策面可能出现负反馈预期：保障房交付压力→政策再次收紧预售押金监管→银行提高房贷和开发贷款门槛→房企资金链紧张→抢购竣工销售放缓（2021年预售押金监管完成后的置换销售是还款的重要来源）→房地产再次杀死估值

另一方面，房地产债券到期高峰在今年三季度和2023年。目前银行可能提高房贷和开发贷款门槛，政策将再次规范预售资金。 房地产企业资金链紧张，首要任务是保证交付。 因此，ToB业务不少房地产连锁企业的资金链可能会面临压力。

胡志白认为，可能会对房地产产业链产生影响。 需要观察停贷事件对房地产销售的影响，是否会打断处于疲弱复苏过程中的房地产需求。 房地产行业清理风险的过程仍在继续，未来房地产企业仍有陷入危险的可能。 在房地产需求低迷、投资减弱的背景下，房地产产业链中的建材、建筑装饰等环节也将受到一定影响。

有人认为，除了银行外，受影响主要集中在房地产行业和保险行业。 “断供”事件再次打击了市场对房地产（尤其是民营房企）资金回收能力和资产质量的信心，而保险业则受到银行业的拖累。

对A股整体影响有限

目前，不少投资者担心这一事件会对A股造成影响，甚至有一些投资者持一些悲观的看法。 不过，不少基金投资者认为，整体对A股影响有限，仅产生一些短期情绪影响。

“该事件影响预计在一周之内。六大银行保交割风险房贷占比普遍在0.01%左右，对业绩影响较小，难以构成系统性影响。” ” 惠安基金研究部直言。

上述研究部门表示，对于风险偏好较低的长线投资者来说，银行股估值普遍较低，随着稳定的股息率、稳定的增长以及宽松的信贷政策逐步落实，银行股的表现持续“补涨”。价格与数量”。 从逻辑上讲，事件的影响是布局的好机会。 但短期内能否快速恢复，仍需关注保教楼具体政策落实情况以及银行是否会承担起防范风险扩散的责任。

另一位投资者也认为，“断供”事件对A股的影响较为情绪化。 事件本身的影响可能不会持续太久，但市场情绪的恢复仍取决于后续政策稳增长和经济增长的力度。 受影响的银行保险行业长期来看仍存在机会，主要是“断供”事件涉及的业务规模总体可控财经网，不会对行业整体资产质量产生重大影响。

此外，创金合信基金金融地产行业研究员胡志柏认为，对于停贷潮对A股市场的影响，或许还需要继续观察后续发酵情况以及企业的应对措施。相关监管部门。 目前看来，停贷浪潮很可能会继续扩大，但全面停贷的可能性不大。 受疫情影响和经济复苏缓慢，部分居民面临还贷压力。 但随着经济环境逐步好转，这种情况可以得到缓解，目前还不具备形成大规模风险的条件。

A股反转上涨趋势不变

谈到后市，不少基金公司都比较乐观。 受访者普遍认为，随着基本面不断修复，A股仍值得期待。 不少投资者认为，短期内或将进入震荡期，整体上涨趋势不变。

“目前，该指数仍处于筑底期，整体上涨趋势没有改变。” 一位基金经理表示，第三季度疫情过后，消费和制造业将逐步恢复。 可以关注汽车和社会服务链。 和其他部门； 同时，生猪周期进入上升通道，受益于价格上涨的养殖板块值得关注。 展望下半年，国内经济在4月经济触底后正处于弱复苏周期，成长股普遍占据主导地位。 重点关注风能、太阳能存储和数字经济等高繁荣增长领域。

汇安基金研究部表示，指数3200~3300仍处于较低水平，但今年增量资金有限，估值受到封顶。 预计仍将是一个结构性市场。 一方面，欧洲央行和美联储关闭了流动性。 形势偏紧为主，境外资金流入有限； 另一方面，国内公募基金月均发行增量在100亿以内，远低于前几年的30至400亿。

上述研究部门表示，中短期来看，重点关注将受益于疫情后需求的医疗服务（眼科、医美等）板块，以及有望受益的白色家电来自成本削减、疫后修复、稳定增长预期的同时； 在长期; 重点仍是新能源产业链（新能源汽车、光伏、风电、储能）和军工等高增长领域。

创金合信基金金融房地产行业研究员胡志柏认为，4月底以来反弹的持续时间和幅度都超出了市场预期。 中短期来看，累计反弹幅度越大，阶段性回调的压力就越大。 当前经济和盈利预期持续复苏，但通胀和海外加息降低了流动性和风险偏好预期，A股反弹后期很可能进入见顶震荡状态。

胡志白表示财经网，从流动性来看，5、6月份微观流动性非常充裕。 当实体无法吸收充足的流动性时，权益资产等风险资产的价格受益最大，外资也再次流入A股。 进入7月份，虽然短期内货币政策不会出现大方向的变化，市场流动性仍将保持相对充裕，但上周央行逆回购规模的缩减，让市场感受到了潜在的边际变化。 如果未来出现更多变化，高位的市场情绪波动会更大，需要警惕这种情绪出现所带来的市场波动。

“中短期来看，行业轮动、补涨板块、热点机会依然存在。 本轮小幅反弹的通信、计算机等科技板块，以及受益于疫情复苏和政策刺激的消费板块，都有板块轮动的机会。 从长期来看，高景气赛道的基本面没有太大变化，如果出现回调，仍然具有良好的配置价值。”胡志白认为。

此外，上海一位基金经理表示，目前经济正处于逐步向好的过程中，A股整体估值处于较低水平。 A股上市公司收入随着经济好转而改善，利润率随着成本压力缓解而有所缓和。 预计利润增长快于营收，估值存在修复空间。 在这种情况下，未来的A股可能不会由少数行业主导，而是机会广泛分布于各行各业，形成百花齐放的格局。