（认识您的基金投资）你到了晚年只会比年轻时更加幸福

编者注

投资就像一条漫长的路，有起有落，有喜悦也有失望。查理·芒格曾说，如果你正确地生活，你晚年会比年轻时更幸福。如果你把“生活”换成“投资”，情况也一样。

因此我们推出了《读懂你的基金投资》专栏，由公司各个部门的同事共同撰写，对基金投资收益、波动、方法、误区等话题进行一一探讨，陪伴你踏上基金投资之旅，和你一起追寻投资的快乐。

今天我们请来了基金营运部的同事，请大家从基金净值的角度来看一下波动。

作为基金会计，我们的首要工作就是及时、准确地计量基金净值，确保基金净值准确反映基金投资的波动情况，以更好地维护持有人的合法权益。

了解基金净值

我们常说的基金净值就是投资者买入和卖出基金的价格。

基金通常有两项净资产：

单位净值：是我们每日申购、赎回基金的价格（=基金资产净值/基金份额）

累计净值：考虑股息和拆分（=单位净值*（1+拆分或转换比率）+累计股息金额）

若基金从未分红或进行过拆股、转换操作的，则单位净值=累计净值；仅分红过的基金，则累计净值减去单位净值即为历次分红总额。

另外财经网，值得注意的是，场外基金的申购、赎回采用“未知价”原则，即在提出申购、卖出申请时，未知成交价格，以申请日收盘后正式结算的基金净值作为成交价格。

两种净值的差异其实是核算方法的不同，而基金产生的基金利润却是独一无二的。

基金净值波动的来源

基金通常持有多种金融资产，因此其净值会随着投资产品的市场变化而波动。当某些投资产品表现良好时，整个基金的净值就会上升；相反，如果某些投资产品表现不佳，基金的净值就会下降。同时，随着投资产品的变现，投资收益或损失也会反映在基金净值的波动中。

我们还可以从基金定期报告中的“主要财务指标”栏中细分出净资产价值波动的来源。

基金每期盈利由已实现损益及公允价值变动收益组成，包括：

公允价值变动收益：可以理解为基金持有的投资产品的市值随着市场的变化而产生的波动。

已实现收益：可以理解为投资产品变现产生的收益（=基金当期利息收入+投资收益+其他收入（不包括公允价值变动收益）-相关费用及信用减值损失）

基金利润的构成反映了基金波动的来源，值得注意的是定期报告披露的基金利润为期间金额，而基金净值则是交易日末金额。

基金定期报告除了披露基金盈利、基金份额净值增长率外，还会披露基金资产配置情况：如季报中前十大股票持仓及行业分布、前五大债券持仓等，年报、半年度报告中则会披露基金全部股票持仓及股票持仓重大变动情况。“报告期内基金投资策略及运作分析”栏目也是基金管理人与投资者每季度对话的窗口。

公募基金定期的信息披露机制，有利于投资者了解基金运作情况，从而拉近投资者与基金运作的距离。

基金估值方法及其对净值波动的影响

为了让基金净值能够及时、准确地衡量基金投资的波动，基金估值也是一门科学，它需要基金公司内部估值委员会、基金会计师、科技人员、监察审计人员、投资人员以及外部托管银行的共同努力，确保估值的准确性。

常见的基金估值方法有公允价值法、摊余成本法。

除货币市场基金外，一般基金均采用公允价值法计量基金净资产价值。

对于活跃市场的投资：

对于在交易所上市的证券，例如股票，其估值以交易所上市的市场价格（收盘价）为准；对于流通受限的股票，估值则以第三方估值基准服务机构提供的流动性折扣为准。

对于一般债券等固定收益产品，选择第三方估值基准服务机构提供的当日对应产品全额估值价进行估值。

对于可转换公司债券及其他存在活跃市场的带转换权的债券基金净值查询，按全价交易的债券，选取估值日收盘价作为估值全价；按净价交易的债券，选取估值日收盘价加上税前应计利息100元作为估值全价。

对于不存在活跃市场的投资产品，应当采用在当前情况下适用且有足够可用数据和其他信息支持的估值技术确定其公允价值。

若经济环境发生重大变化或证券发行人发生重大事件，影响其证券价格，且潜在估值调整对前一估值日基金资产净值的影响超过0.25%的，应当对估值进行调整，确定公允价值。

货币基金采用摊余成本法核算，即以购入成本为计价对象，按照票面利率或约定利率计算并考虑购入时的溢价和折价，在剩余存续期内按实际利率进行摊销，每日计提损益。该类基金以影子定价作为风险控制手段，评价按摊余成本法计算的基金净资产价值的公允性。

如何衡量基金波动性？分享一些有用的指标

作为每天在一线测算基金净值的基金会计师，测算基金净值就如同给基金把脉一样。

从我个人的经验来看，适合自己的基金才是好的基金。风险规避者可能会害怕净值大幅波动；风险偏好者则愿意为了潜在收益而承受较大的波动。例如，主动管理型股票基金的风险收益水平较高，基金净值波动幅度可能也更大。

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从基金净值波动的角度，如何选择与自己风险承受能力相匹配的基金？

我们可以利用基金净值计算出各种指标来评估基金的风险。以下是两种常见的风险指标：

波动率：表示收益变动程度的指标，一般用统计期内基金收益与平均收益的离散程度来衡量。基金波动率越大，收益的不确定性越高，风险越大。

最大回撤：指基金净值从最高点到最低点区间的跌幅，基金的最大回撤越小，最大回撤恢复时间越短，说明基金的风险越低，反之，说明风险控制能力越差。

当然，基金投资的目的是为了追求收益，就像买东西不一定越便宜越好，选择时首先要综合考虑性价比，在选择主动管理型股票基金时，同样适用“性价比”原则。

我们常用以下风险收益指标来衡量基金的“性价比”：

卡玛比率（收益-回撤比率）：用来衡量所选时间间隔内，每单位回撤能获得多少收益，该指标越高财经日历，代表基金在承受该时间间隔单位最大回撤时，能获得的收益越高。

夏普比率：用来衡量在选定的时间段内承担的每单位风险（以波动率衡量）相对于无风险收益能获得多少超额收益。该指标越高，基金投资的“性价比”越高。

这些指标需要一定的计算，但投资者可以很方便地从第三方获取，以便大家了解相关基金在不同时间维度的表现。

当然，以上指标仅反映基金的历史业绩，仅是选基金的参考维度之一，历史并不一定代表未来，我们还应该综合分析所选基金的投资方向、投资风格等方面，看是否符合自己的预期收益和风险偏好。

文：基金营运部 王静洁

风险提示：本文为投资者教育材料，仅用于为投资者提供丰富、多角度的投资者教育材料，并非营销材料，亦非对某一证券或证券市场的推荐、介绍或预测。本文内容不应被视为预测、研究或投资建议，也不应被视为买卖任何证券或采取任何投资策略的建议。投资应谨慎。兴证全球基金致力于按照诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或保证最低收益。投资者在投资本公司基金时，应仔细阅读相关基金合同、招募说明书等文件，选择适合自身风险承受能力的投资产品。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的各个阶段，基金管理人管理的其他基金业绩或基金管理人曾经管理过的其他基金业绩并不构成对基金业绩的保证。 意见不是投资建议，且意见具有时效性。

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