关于“北向互换通”优化功能上线的通知
关于上线“北行换乘”优化功能的通知
银行间市场成员：
为推动“北向互换”进一步发展，经中国人民银行批准，全国银行间同业拆借中心（以下简称交易中心）、银行间市场清算所有限责任公司（以下简称交易中心）上海清算所）与香港场外结算有限公司（以下简称OTCC）将于2024年5月20日联合推出“北向换乘”业务优化功能。现就业务相关事宜通知如下：通知如下：
1.新功能
(1) 新增“北向掉期”合约压缩功能
“北向掉期通”合约压缩功能由交易中心、上海清算所和场外交易中心共同向境内报价及境外参与者提供。 境内报价通过交易中心平台提交压缩申请，境外机构向OTCC提交压缩申请。 二 清算机构作为参与者的中央对手方，在符合集中清算风控要求和清算自愿性的前提下，对清算参与者纳入中央对手方清算的“北向掉期”期限合约进行匹配计算参与者。 ，以减少清算参与者“北向掉期”的久期合约数量和名义本金。
合约压缩类型为单次压缩，即对机构自身符合撮合规则的相反方向交易进行压缩。 具体压缩业务流程见附件1。 为鼓励和支持市场发展，拟在业务开展初期免收相关压缩费用。 后续调整将另行通知。
（2）新增历史利率合约和IMM合约
1.“北向掉期”历史利率合约
历史价值合约是指起息日和支付日在起息日与当前交易日之间为历史日期的合约，可能包含前端费用。
历史利率合约是支持当前“北向掉期”合约压缩服务的利率掉期合约。 根据“北向掉期通”合约压缩撮合要求，市场机构需要同时有满足压缩条件的交易，即买入和卖出方向相反，且名义本金、起息日、期限、到期日、价格、支付周期等因素均满足匹配规则。 如果没有，您可以先通过交易中心交易系统达成一笔与您要压缩的现有合约方向相反但其他要素相同的交易，即历史利率交易，然后提交压缩。 因此，历史利息交易的起息日以及起息日与当前交易日之间的支付日均为历史日期。 价格与当前市场价格的差异反映在前端费用中。 对应的前端费用结算金额分为两个清算所，次日进行结算处理。 前端费用交付完成后，市场机构即可提交合约压缩申请。
2.“北向掉期”IMM合约
IMM合约是以国际货币市场结算日为支付周期的利率掉期合约。 即起息日、支付日、支付周期、到期日等产品要素均以IMM结算日计算，每年3月计算。 ，利息于 6 月、9 月和 12 月的第三个星期三（第一期）计息，并按季度支付（3 月、6 月、9 月和 12 月的第三个星期三）。
考虑到“北向掉期通”境内报价商的风险管理需求，境内利率互换市场的IMM合约功能将与上述“北向掉期通”IMM合约功能同步上线。
产品详情请参阅产品说明书（附件）。
2. 交易费用全面降低
为降低市场机构参与“北向掉期通”业务成本基金经理，交易中心将延长“北向掉期通”优惠计划实施期限，继续全面规范境内外利率掉期交易手续费“北向互换通”下的机构。 金额如有减少或减少，费用调整另行通知。
特此通知。
附件：互换产品手册
全国银行间同业拆借中心
2024 年 5 月 11 日
“北向掉期”优化措施投资者问答
1、本次Swap Connect合约及机制优化的背景是什么？
自2023年5月推出互换业务以来，整体运行平稳，参与人数稳步增加，市场流动性显着增加。 在此前与市场机构的沟通和调研中，境外投资者反映，Swap Channel尚不支持IMM合约，缺乏有效的合约提前退出机制，一定程度上制约了境外机构参与的积极性。
目前，境外资管机构均采用IMM合约进行资产配置和风险管理。 针对这一需求，本次推出北向掉期IMM合约，以更好地满足境外资管机构的入市交易需求。
目前，国际主流中央对手方清算机构主要通过压缩等服务实现合约提前退出。 本次优化引入历史利率合约，并增加单一压缩服务，实现北向掉期合约提前退出。
上述两项产品特色和服务优化也将有助于人民币利率互换市场进一步与国际接轨。
2、本次互换优化推出的合约和机制优化具体包括哪些内容？
自2024年5月20日起，北向换乘站将支持以下新产品功能和服务：
中国外汇交易中心官网
关于本次优化合约的交易执行详情，境内外投资者可分别向全国银行间同业拆借中心和境外第三方交易平台查询。
3、前端费用的结算标准是什么？
前端费用结算货币为人民币，结算日为交易日（T）的下一工作日（T+1），并适用北向掉期假期安排。 如果包含前端费用的交易被拒绝，则在T+1重新提交时，前端费用结算日期将推迟至T+2（T为交易日期和第一次拒绝日期）。
4. IMM 合约的工作日指南是什么？
北向掉期通IMM合约交易要素的规定中国外汇交易中心房地产市场，请参见全国银行间同业拆借中心《掉期通产品手册》第5.1章和银行间市场清算所有限责任公司《银行间同业拆借业务指引》市场清算所有限公司” Northbound Swap Connect IMM合约起息日不会因节假日而调整； 支付日和到期日将根据北向掉期通假期安排进行调整，并遵循调整后的下一工作日标准。
5. 历史利息交易和压缩如何帮助投资者提前退出已清算的北向掉期合约？
首先，境外投资者可以与北向掉期通境内任一报价商进行历史利率交易，且该报价商与拟退出的合约要素相同但方向相反。 当历史利息交易的前端费用结算后，境外投资者可通过向香港场外结算公司提交压缩申请退出已清算的北向掉期合约。 境外投资者通过香港场外结算公司完成北向掉期合约压缩，对境内报价与上海清算所之间的合约没有影响。
境内参与者可通过全国银行间同业拆借中心申请合约压缩，但须符合集中清算风控要求，压缩将通过上海清算所办理。
国内和海外压缩服务是分开进行的。 境外机构申请北向掉期合约压缩的程序与香港场外结算公司现行压缩申请程序相同。 详情请参阅Portfolio Compression用户指南（仅英文版）。 境内参与者具体压缩业务流程参见全国银行间同业拆借中心《互换通证产品手册》和银行间市场清算所有限公司《银行间市场清算所有限公司业务指引》 ”。
6. 境外投资者参与Swap Connect有哪些场景？
境外投资者在银行间债券市场投资、债券回购及其他融资业务、贷款业务、证券期货市场投资等中，如需管理自身及其关联机构面临的人民币利率风险，可以进行掉期交易； 若因客户交易等原因产生人民币利率风险暴露，也可进行掉期交易进行套期保值。 境外投资者应当具备相应的风险识别和承受能力，强化风险意识，完善风险管理，自行认识和承担投资风险。
7. 北行转乘站相关优惠收费方案会否有任何改变？
为降低市场机构参与业务成本，全国银行间同业拆借中心、上海清算所、香港场外结算有限公司将延长“北向掉期”优惠方案实施期限基金经理，并继续提供境内外机构开展“北向掉期”业务。 “利率掉期交易费用和合约清算费用将全面免除，延期期限为一年。此外，北向掉期通合约压缩业务在推出初期将免收相关费用。详情，详见全国银行间同业拆借中心、上海清算所、香港场外结算有限公司会员须知。
