青山是镍产业和不锈钢产业的技术引领者，功莫大焉！

期货市场作者：佚名2024-05-13

简单来说，青山是镍行业和不锈钢行业的技术领先者，也是产业规模扩张和海外发展的领先者。一定程度上，我们可以认为青山一手重塑了全球不锈钢镍业。产业，为不锈钢、镍、新能源汽车三大产业，为中国和印尼的经济发展做出了巨大的贡献！

青山镍期货

与铜、锌和铝相比，镍的期货和现货规模都较小。行业信息不透明，流动性较差，价格波动较为剧烈。再加上市场频繁“挤兑”，出现“妖”现象。镍”的名字。

2015年上海镍推出时，市场主流产品俄罗斯镍并未纳入交割品牌。国内几家外卖品牌的实际发行量并不大，可外送资源也十分有限，很快就引发了一波“挤兑”涨价潮。沪镍、无锡不锈钢当月镍合约价格一度相差10%以上。最终，上海镍交所开放俄罗斯镍交割，价格迅速回归（见详情）。

2018年，美国因俄罗斯铝业干涉选举而对俄罗斯铝业公司实施制裁。市场担心俄罗斯镍也将受到制裁，导致伦敦镍价格持续上涨。国内不少企业进行“买入沪镍、卖出伦敦镍”的反向套利，海外空头头寸集中“被迫”，被迫高位减仓，损失惨重。（查看具体信息）

2019年5月至6月，在市场普遍看空镍价的情况下，青山在1.2万美元附近大量买入多伦镍合约，并凭借印尼提前禁矿的消息，将镍价一路拉高至近美元。 19,000 美元。此后镍价转入明显下跌趋势，但青山仍不肯放弃，试图继续推高镍价，并集中回笼LME市场16万吨镍仓单10万吨以上迫使卖空者认输。他声称要调查多头的背景后不得不退出。

不料他转身做多国内沪镍合约，导致沪镍1911合约与现货市场、无锡不锈钢镍价、沪镍2001等合约出现较大背离。当时国内期货仓单仅有3万吨多一点。有市场传言，青山将扫掉所有仓单，不留国内仓单注册的可能，然后继续逼空1912、2001等后续合约。（查看详情）

记得当时在一次行业会议上，一位圆桌嘉宾郁闷地抱怨道：青山以买原料自用为由，集中交割，挤压仓位。看似上海期货交易所没有理由干预，但这样的价格显然与行业现实脱节。仓单全部被扫空后，剩余合约的空头该怎么办？

轮到我发言时，我解释说，由于现货市场的偏差和各合约背后的结构幅度，目前的价格已经严重扭曲，并表示：国内三大商品期货交易所中，最值得信赖的是上海期货交易所. 我相信上海期货交易所肯定会介入。

果然，几天后，青山停打，行情直线下跌。

近年来，镍期货圈子里流传着一句话，“天下苦难已久”！

这句话所流露出的悲愤和愤慨，是业内外人士难以理解的。

与铜、铝、锌等产品不同，这些市场规模较大，大家不太关注外资或龙头企业的持仓方向，也不太关心与他们作对。

但镍不同。现货市场和期货市场都相对较小。不过青山资本雄厚，而且非常霸道。在像伦泥这样流动性较差的市场，经常会有数百手的订单进出。重量达十几二十万吨，令围观者侧目。

家里要是有钱去闯一下就好了。问题是，青山是全球最大的从红土镍矿到镍铁、不锈钢的综合产业。其他龙头企业也与其有着密切的关系。印尼的产业布局我也是靠青山帮忙的，老板在印尼政商关系很强（比如2019年早期禁止采矿，莱尼危机后印尼政府立马跳出来说今年增产40万吨，明年（再增产60万吨）这样的行业巨头，面对如此小的市场，你认为谁敢低估他的定位方向？

更要命的是，铜、铝、锌等市场信息相对透明。当遇到意想不到的消息时，大家能够很快就对产量和价格的影响达成一致。市场价格波动将很快消退，行业领导者并无特别担忧。信息优势。

镍行业信息透明度差很多！大量产业环节集中在印尼。海啸、地震、暴雨、罢工、骚乱以及印尼政府反复无常的政策常常让研究人员感到困惑。他们甚至无法验证信息的真实性，更不用说谈论影响的定性和定量分析。

但这对于青山来说都不是问题！因为大量的产业和人员都在印尼，甚至很多信息都是由他们发布或者控制的。

就这样，在镍期货板块，你遇到了一个超级有钱、超级库存、超级产业背景、超级政商背景、超级信息优势的大老板。

用一句话来形容：我们学的是基础，别人都是基础，我们怎么玩？

总的来说，青山的企业形象有两个方面：

在产业方面，青山是成功的开拓者和领导者，拥有极其成功的商业模式，为社会创造了巨大的价值；

在期货领域，青山有着非常残酷的一面。凭借雄厚的实力和众多的资源优势，他经常在市场上做出变故，成为所有人都不敢回避的期货大鳄。

凡是这几年从事镍期货研究和交易的人，在被大佬屡次蹂躏和折磨后，都会对青山产生莫名的愤怒，都会感慨“世间苦难已久”。时间。” 市场期待英雄的到来。，举起双臂，带领众人起身，将青山打下马，痛打一顿。

说白了，如果这次多头的操纵行为不是太恶劣的话，短时间内将Lenny的价格从2万美元左右拉高到了10万美元，完全脱离了市场现实，它只会将价格推高至 40,000 美元。如果他平仓离场，带着-5万美元，或许大家不仅不会那么仇恨地支持青山，甚至很多人还会为他鼓掌，认为是青山自找的，值得教训一下。。毕竟，他已经在市场上做过很多次事情了。超过“强制位置”。

事件分析与LME“救市”

渲染“阴谋论”、玩弄民族情绪，除了让围观者兴奋不已、充满民族自豪感外，不利于对事件本身获得清晰、客观的认识，也不利于广大从业者吸取足够的教训。事件。教训。

在此，我仅从金属行业和期货行业的从业者角度谈谈我自己的看法：

首先，青山在这次交易操作中犯下了很多错误，将会为此付出代价。

早在1月份，市场就有传言称青山做空镍15万吨； 2月初，媒体开始公开报道其做空约20万吨财经网，LME仓库50%-80%的库存已被神秘多头控制。

无论青山是为了投机还是为了避险，也无论其持仓规模是15万吨还是20万吨，这样的持仓量相对于流动性较差的镍市场来说都太过巨大了。考虑到其生产的镍产品根本无法用于交割，对于这种规模的仓位，进场时要考虑到可能很难顺利退出，密切关注库存变化，做好一些计划。

当2月初传出多头已经控制了一半以上库存时，青山也应该及时改变策略，要么开始移仓，要么收集现货准备交割。但目前看来，青山要么是疏忽，要么是侥幸，没有采取更加果断的措施。

2月底俄乌战争爆发后，西方制裁逐步加剧，俄罗斯镍出口受阻。坐上了如此巨大的位置，青山想要采取补救措施已经来不及了。毕竟镍市场太小，当时多空双方的底牌都摆在桌面上，没有任何回旋的余地。

说到底，青山在期货市场摸爬滚打多年，也多次闹事。难免他变得越来越傲慢，养成了以自我为中心的心态，失去了对市场的尊重。谁能想到，自己的一个不小心，以及俄乌战争突发因素的干扰，让他陷入了如此严重的危机？ “被迫立场”危机令人极为遗憾。

其次，该事件风险扩散可能性大，破坏性极大。应在国家层面提供援助。

不管公牛们最初的目的是什么，事情发展到了现在的地步，其破坏性已经不是一个青山能够应对和解决的了。

由于青山在镍、不锈钢、新能源电池材料等领域的领先地位，产业链上大量企业与其合作密切，甚至采取了类似的套期保值操作。根据3月8日的市场交易情况，如果平仓3、5手，价格将上涨1000美元，如果平仓十几手，价格将上涨10000美元。如此流动性，如果多头不放手，很多对冲公司将难逃破产的命运。被迫的命运。那么，我国近十年来培育的一大批优秀企业和老牌红土镍矿、镍铁、不锈钢、新能源电池材料等产业将遭受毁灭性打击。（部分上市公司股票持续跌停，说明风险正在通过溢出扩散）

虽然这些产业链以民营企业为主，但考虑到当今世界政治格局的变化以及建立国内产业循环的紧迫性，国家相关层面像株洲冶炼、国储铜业那样进行干预还是值得的。并为陷入困境的企业提供帮助。伸出援助之手。

第三，LME的“救援”行为很大程度上是“自救”，我们不需要以“一己之力”的心态来对待。

伦镍2天暴涨260%，尤其是3月8日亚洲交易时段，一度暴涨超100%，导致所有做空者和券商面临巨额追加保证金，甚至不排除部分做空者卖家已经破产。

如果多头仍然坚持不放手，从3月8日的交易情况来看，镍价有可能冲上天。届时，不仅所有做空者都难逃厄运，大量券商也将不可避免地无法履行合约而破产，进一步影响LME本身的生存。

因此，LME强力干预，取消了8日的所有交易结果，很大程度上是一种“自救”行为。网上大量评论称LME已被港交所收购，因此是“自己的一个”，纯属感伤。

纵观国内无锡不锈钢市场，镍交易于3月8日提前暂停，并采取增加保证金、限制提现的风险控制措施。相比LME的干预措施，要及时、果断得多。

此外，LME的救助也是为了捍卫其生存基础。

在期货市场上，对于某一事件或某项措施的正确与错误，常常存在不同的看法。关键是大家没有一个一致的评价标准。

我认为，关于期货市场的一切争论和讨论，都应该基于期货市场的两个基本功能——价格发现和套期保值。凡是有利于这两种功能实现的，都应该赞扬，凡是不利于这两种功能实现的，都应该抵制或批评。

例如，此次伦镍“被迫平仓”危机在3月8日一度突破10万美元大关，已严重偏离现货市场实际。产业链上、中、下游客户均无法报价交易。其价格发现功能体现在哪里？

许多参与套期保值的企业原本是想规避价格波动的风险，获得稳定的生产利润。于是，在行情直线上涨的过程中，他们害怕收到一个又一个“目的地标志”。甚至在后续价格上涨之后也有可能。如果无法支付押金而被迫破产，其帮助企业对冲、规避风险的功能如何体现在其中呢？

面对如此明显的异常波动和恶意操纵价格，如果LME不干预，未来从矿山到冶炼再到下游企业，谁敢用LME价格作为年度长期订单的结算依据？进入这个市场进行套期保值？

如果没有这两项功能以及众多行业客户的认可和参与，LME和澳门赌场有什么区别呢？

因此，只要LME管理层还有基本的职业道德，面对如此严重的市场危机，他们必然会介入，以捍卫自己的百年声誉和根基！

市场监管和实物交割

尽管国内外期货市场“被迫平仓”的情况时有发生，但像伦妮这样的“史诗级”“被迫平仓”危机却极为罕见。其中，青山仓位过大、伦尼交割产品过少、俄罗斯乌克兰战争突然中断是主要原因，但LME监管不力也是罪魁祸首。

LME长期以来因市场监管薄弱而受到诟病。与国内外其他期货交易所相比，伦敦金属交易所在大户持仓报告、交割月份限制、价格限制、强制平仓等风控制度上存在重大缺陷。交割仓库的监管也非常松懈，导致买家提货困难，大投资者也难以有机可乘。仓库所有权关系随意玩“仓单游戏”，使其成为国际大鳄随意进出、制造麻烦的地方。（查看具体信息）

想象一下，如果LME对大仓位有严格的报告和限仓制度，无论是青山还是多头都不会持有如此巨大的仓位，风险也不会积累到如此程度；

如果有涨跌停板制度，各方催收保证金、提货交割的缓冲时间会更长，不会造成两天内260%的极端行情暴涨；

如果有强制平仓制度，加上适当的限价设置，即使俄乌战争突然中断，LME仍然可以允许多空双方以较低的价格平仓。为什么现在协调两方这么费劲呢？平仓。

当然，LME是一个基于现货交易发展起来的交易场所。它更类似于OTC和大投资者之间的交易市场。因此，它在很多方面与国内外期货交易所有所不同。例如保留圈内交易和日常交易的功能。合约、掉期等多种模式。但随着时代的发展，过于刻板地强调自身现货交易的历史，而忽视国际资本和产业机构以期货交易为主的现实，必然会导致应对主动性不足、储备手段有限的困境。危机。

以当前LME镍危机为例，如果无法协调多空平仓，那么大概率实物交割将成为最后手段。

实物交割是连接现货市场和期货市场的桥梁和纽带。是保证现货市场收敛回归的重要手段，也是化解“被迫仓位”危机的最终手段。

但“兵器就是兵器，圣人也无可奈何”。从某种程度上来说，实物交割作为保证期货市场回归、化解“被迫”危机的最终手段，是“暴力武器”，也应该是“最后手段”。用它”。

如果本次LME镍危机以实物交割结束财经日历，青山等做空者将不得不从国内外筹集20万吨电解镍，远渡重洋送到LME仓库。出口转内销给下游企业，如此大规模的物流往返，岂不是对社会资源的巨大浪费，对产业链各环节的影响岂不是巨大？

而如果多空双方都在远离现货市场价格5万美元的位置进行巨额交割，那岂不是双输的结果？

过去几年，国内一些学者和官员不断强调期货交易所的“交割率”，认为实物交割比例高意味着服务实体经济，实物交割比例低则意味着投机氛围浓厚。这实在是外行之谈，是一个天大的谬误。

“不战而屈人之兵期货市场，是好事。”

如果交易所能够提前制定严格的风控规则，多空双方都不敢有邪念，用极少量的实物交割，撬动期货市场巨大的交易量进行有效定价、套期保值。企业还可以通过平仓的方式来实现价格风险规避，对于市场参与各方、对于社会经济发展来说都是一个更好的结果。

回到国内镍市场。经历2019年底的“挤兑”事件后财经网，为彻底解决交割品种不足的问题，2020年5月，上交所宣布推出镍豆交割。但两年过去了，只能听到楼梯的声音，却没有人下来。你问，答案是：“研究”！

看看上次研究所的水平，“正在研究”三个字，答案好意味深长：

你若独行，我就隐居“研究”，共同维护安定团结的良好局面；

如果你闹事或者肆意妄为，我可以随时结束“研究”，出关收拾你。