ETF纳入互联互通又下一程基金行业迎政策红利

中国基金报记者 方莉 卢慧静

每个周末，都会有重磅消息传出！

6月24日，万众期待的ETF纳入互联互通，又向前迈出了一步。

据悉，中国证监会正式发布《关于交易所开放式基金纳入沪港通相关安排的公告》（以下简称《公告》），提出自本公告称，交易所开放式基金将正式纳入沪港通。 香港内地投资者可以通过当地证券公司或券商买卖规定范围内的股票和交易所开放式基金。

与此同时，沪深证券交易所及中登公司也发布了相关公告。 最受市场关注的是：股票ETF纳入沪港通的范围要求是：交易所ETF近6个月日均资产规模达到15亿元，其成分证券为主要是沪深股市通股票； 过去六个月，交易所交易基金日均资产规模已达17亿港元，其组成证券主要为港股通标的股票，不得为合成ETF、杠杆及反向产品。

此外，纳入的标的ETF还需满足上市满六个月、标的指数发布满一年的要求。 原则上，标的ETF每六个月调整一次。 沪港通ETF、深港通ETF、港股通ETF首次纳入检查截止日期为2022年4月29日。

随后，相关机构将首次公布港股通纳入ETF的名单及生效日期，联交所证券交易服务公司将公布沪港通纳入ETF的名单及生效日期。港股通首次开通。

业内人士表示，基金行业一直高度关注ETF互联互通，期待ETF市场在互联互通机制下走上更加多元化、国际化的道路。 同时，ETF Connect的正式开通对于国内外投资者和金融机构具有重要意义。 ETF纳入互联互通，有利于推动内地与香港资本市场深度融合，保障两地资本市场稳定健康发展，便利中长期资本市场进入定期资金流入市场。

证监会宣布交易所开放式基金正式纳入沪港通

6月24日，为进一步深化内地与香港股票市场互联互通机制，促进两地资本市场共同发展，中国证监会制定并发布了《关于内地与香港股票市场互联互通的公告》。 《关于互联互通相关安排的开放式交易基金》（以下简称《公告》）自发布之日起实施。 这意味着交易所开放式基金正式纳入沪港通。

据悉，《公告》共有五条。 一是明确内地与香港股票市场交易互联互通机制将延伸至交易所开放式基金。 二是明确相关制度安排是指存量互联互通。 三是明确投资者识别码安排。 一是明确证券公司和公募基金管理人的相关要求，五是明确业务实施细节的相关安排。

从《公告》的起草说明来看，起草背景是，内地与香港股票市场互联互通机制（以下简称互联互通）开通以来，保持稳定有序运行，吸引海外长期资金进入市场，改善市场结构和生态，促进提升跨境监管执行和风险防范能力发挥了积极作用。

为进一步丰富交易品种，为境内外投资者提供更多投资便利和机会期货市场，中国证监会与香港证监会于2016年就纳入交易所交易基金（ETF）达成共识作为沪港通的投资标的。 。 2022年5月27日，中国证监会与香港证监会发布联合公告，原则同意两地交易所将符合条件的交易所开放式基金（交易所交易基金）纳入沪港通。

为规范沪港通相关活动，中国证监会于2016年发布了《沪港通若干规定》和《证券基金经营机构参与内地与香港股票市场沪港通交易指引》，其中规定了沪港通机制和相关基础设施责任的一般规定。 对交易结算安排、监管合作、证券基金经营机构开展南向交易业务的安排等作出了全面、系统的规定。 考虑到上述规定并未将交易所开放式基金纳入适用范围，有必要明确交易所开放式基金纳入沪港通的相关制度安排。

从主要内容来看，一是明确将互联互通机制延伸至交易所开放式基金。 内地和香港投资者可以通过当地证券公司或经纪商买卖规定范围内的股票和交易所开放式基金。

二是明确相关制度安排是指沪港通。 交易型开放式基金纳入沪港通交易、登记结算安排、投资者适当性、两地跨境监管合作等事项，参照《关于交易型开放式基金的若干规定》执行。沪港通”。 此外，明确《沪港通若干规定》第十二条不适用于境外投资者通过沪港通投资境内交易所开放式基金。

三是明确投资者识别码的安排。 沪股通开放式基金适用北向投资者识别码制度和南向投资者识别码制度。

四是明确了证券公司和公募基金管理人的相关要求。 证券公司、公募证券投资基金的基金管理人开展港股通开放式基金相关业务，应当遵守相关法律法规的规定。 参见《证券基金经营机构参与内地与香港股票市场互联互通指引》和《证券基金经营机构使用香港机构证券投资咨询服务暂行规定》等相关规定条例应当执行。

五是明确业务实施细则相关安排。 上海证券交易所、深圳证券交易所和中国证券登记结算公司应当分别制定或修改相关业务规则，报中国证监会批准后实施。

据悉，2022年5月27日至2022年6月10日，中国证监会将就《公告》向社会公开征求意见。 征求意见期间，证监会共收到11条意见和建议，主要集中在ETF纳入标的范围、申购赎回、市场推广等方面。 认真研究了有关意见和建议，吸收了一些合理意见。

下一步，证监会将组织上海证券交易所、深圳证券交易所、中国证券登记结算公司稳步做好交易所开放式基金纳入互联互通的准备工作。 正式上线时间将另行通知。

沪深证券交易所、香港联交所及中登公司发布相关公告

当日晚间，沪深证券交易所发布最新《上海证券交易所沪港通业务实施办法（2022年修订）》（以下简称《实施办法》）和《上海证券交易所沪港通业务实施办法（2022年修订）》联交所《港股通交易风险披露必备条款》（2022年修订）（以下简称《风险披露声明必备条款》）和《上海证券交易所港股通交易委托协议必备条款（修订版）》 2022 年）”。

深圳证券交易所还发布了《深圳证券交易所深港通业务实施办法（2022年修订）》（深交所[2022]607号，以下简称《实施办法》） 、《深圳证券交易所港股通交易风险披露声明》。 （深交所[2022]195号，以下简称《风险揭示书必备条款》）及《深圳证券交易所港股通交易委托协议必备条款（2022年修订）》（深交所联交所〔2022〕195号，以下简称《风险披露声明必备条款》）证监会〔2022〕195号）。

沪深证券交易所相关负责人就相关问题回答了记者提问。

一、问：请介绍一下《实施办法》修订的背景。 答：前期，为落实中国证监会和香港证监会关于将交易所交易基金（以下简称ETF）纳入沪港通和港股通投资标的的共识， 《关于内地与香港股票市场互联互通机制的若干规定》 根据要求，为进一步丰富互联互通交易类型，持续优化完善互联互通机制，上海证券交易所公开征求意见市场对修订《实施办法》的关注。 征求意见期间，关于ETF纳入沪港通，上交所共收到14家市场主体关于放宽ETF标的选择条件的建议。 关于内地投资者回流参与沪港通的规范，未收到市场意见或建议。 基于双方监管机构达成的共识，为推动ETF尽快纳入相关工作，进一步推动互联互通标准制定，上海证券交易所在吸收市场意见和建议，并将根据业务发展情况继续研究。 ETF标的选择条件等意见建议将进一步优化完善沪港通机制。 2、问：请简要介绍一下《实施办法》的主要修改内容。 答：一是明确ETF纳入互联互通标准的具体安排。 符合条件的上海证券交易所和香港联合交易所有限公司（以下简称联交所）的股票ETF将纳入沪港通范围。 详情如下：上证ETF近6个月日均资产规模已达15亿元人民币，其构成证券主要为沪深通股票； 联交所ETF过去六个月日均资产规模已达17亿港元，其组成证券主要为港股通股票，不得为合成ETF、杠杆及反向产品。 此外，纳入的标的ETF还需满足上市不少于6个月、标的指数发布不少于1年的要求。 原则上，标的ETF每六个月调整一次。 沪港通ETF、港股通ETF首次纳入核查截止日期为2022年4月29日。随后，上海证券交易所证券交易服务公司将公布纳入沪港通ETF的名单及生效日期。首次纳入南向通，联交所证券交易服务公司将首次公布纳入南向通的ETF名单及生效日期。

二是规范内地投资者回国参与沪港通交易的行为。 公布内地投资者范围和定义标准，明确沪港通投资者不包括内地投资者。 为给香港券商及联交所其他参与者充足的准备时间，相关规定于2022年7月25日生效后，将对开通沪港通的内地投资者设置一年的过渡期。港股通交易授权。

3、问：请您简要介绍一下《风险揭示书必备条款》修订的背景和主要内容。 答：为使投资者充分了解交易港股ETF的风险，上海证券交易所与中国证券登记结算有限责任公司联合修订了《风险揭示书必备条款》，要求会员充分告知投资者承担相关风险，做优秀投资者。 适宜性管理及相关教育服务工作。

《风险披露声明必备条款》主要增加了港股通ETF的风险提示条款。 总体而言，港股通ETF的交易机制、每日限额控制、投资者适当性管理、清算交收和风险控制安排与沪港通现有股票机制基本一致。 但南向通ETF不得不改变基金管理方式。 对于人员、终止上市、清算业务等都有特殊的制度安排，与内地证券市场有些不同。 投资者应注意可能存在的风险。

关于ETF互联互通的最新监管通知也已发布在香港联交所网站上。

中国结算还发布了关于《内地与香港股票市场互联互通机制登记存管结算业务实施规则（2022年6月修订）》的通知。

ETF互联影响深远

基金君从业内了解到，基金行业一直高度关注ETF互联互通，期待ETF市场在互联互通机制下走上更加多元化、国际化的道路。

“ETF纳入互联互通，对两地ETF市场双向开放和健康发展具有积极影响。” 易方达指数投资部总经理林伟斌表示，首先丰富投资品种，深化两地资本市场融合，可以强强两地。 市场对资金长期配置的吸引力； 其次，扩大我国ETF市场的海外投资者基础，有利于改善市场的投资者结构。 未来ETF投资者中机构占比有望提升，推动资本市场和资管行业健康稳定高质量发展； 最后，ETF的纳入有望进一步巩固香港作为离岸人民币金融中心的地位，推动人民币国际化。

华夏基金表示，沪深港通是中国资本市场双向开放的重要通道。 目前的资金载体主要是股票，而ETF作为股票的集合，具有低成本、高效率、高透明度等特点，与大资金相符。 基于良好的投资逻辑，市场长期以来一直呼吁将ETF纳入互联互通机制。 ETF的本质是股票，因此也是互联互通机制的应有之义。

“ETF纳入互联互通将进一步扩大内地与香港资本市场互联互通规模，有利于加强内地与香港在更大范围、更高层次、更深层次上的合作，提升我国金融业和服务实体的国际竞争力。” 上述华夏基金人士表示。

此外，华夏基金认为，对于投资者而言，在ETF互联互通机制的安排下，境内投资者可以投资香港市场主流ETF产品外汇市场，这为内地投资者提供了跨境资产配置和优质共享。在联交所上市的公司。 经营业绩提供多元化投资渠道； 全球投资者还可通过香港直接投资境内ETF，扩大境外投资者投资A股市场的标的范围，有效实现双向跨境投资。

同时，通过ETF互联机制交易所交易基金，投资者可以相互发现和挖掘优质公司，支持具有核心竞争力的产业发展，更好地坚持长期投资和价值投资的理念。 内地琳琅满目的行业主题ETF进入海外投资者视野，能够更好地反映境内证券市场和实体经济的发展逻辑和脉络，有利于市场定价形成良性循环。意义上，真正体现优质企业的内在价值。

南方基金相关人士表示，ETF纳入沪港通将以产品的形式建立新的资金通道，让两地投资者可以通过ETF自由投资对方市场，进一步丰富沪港通的交易品种连接，为更多的国内外投资者提供服务。 投资机会。 一是有利于境外投资者进一步投资A股市场，全方位、多层次宣传和分享中国经济发展成果，从而推动内地ETF行业和资本市场做大做强。更强。 二是有利于丰富境内投资者跨境投资工具，满足境内投资者日益增长的全球资产配置需求。 三是有利于推动资本市场双向开放，推动我国资产管理机构和资本市场开放和国际化发展进程，提升我国资本市场国际影响力。

“对于内地基金公司来说，ETF纳入沪港通有利于提升国际影响力和知名度。内地ETF在香港联交所上市交易，一方面是对ETF管理人的宣传和推广，是内地基金公司“走出去”的重要一步，“这从另一方面来说，也是有利于提升内地基金公司国际影响力和知名度的一步。”将有助于内地基金公司拓展国际业务、拓展海外客户群体、培育跨境服务能力，香港市场未来也将成为ETF的另一个重要战场。

此外，博时基金表示，ETF Connect的推出无疑是深化互联互通的又一重要举措，影响深远。 虽然短期来看，由于目前ETF Connect准入标准较高，且两地市场已存在不少同类型ETF，前期市场培育可能还需要更多时间。 ETF 连接。 但中长期来看，ETF Connect进一步完善了互联互通的品类，给予了投资者更多的投资工具。 也推动了内地市场与香港市场的融合，进一步开放中国资本市场和中国资产的发展。 进一步推广具有深远意义。

有利于ETF的发展

不少人认为，两地ETF也将从“互联互通时代”走向“互联互通时代”。 短期影响可能有限，但长期来看有利于ETF的发展。

南方东英相关人士表示，根据近期公布的ETF通合格产品范围（征求意见稿），初期预计纳入ETF通的香港ETF数量可能会受到限制。 但回顾沪港通、深港通等互联互通政策，都经历了逐步拓宽交易范围、逐步提高额度的过程。 相信随着ETF通的顺利运行，未来可以有更多的香港ETF纳入其中。

上述人士表示，ETF Connect等更多互联机制的推出，有望为香港和内地ETF市场带来活力。 对于内地ETF市场来说，随着产品种类逐步扩大，ETF Connect可以助力内地ETF行业的国际化发展，吸引更多的海外投资者； 对于香港ETF市场来说，未来随着产品种类逐渐扩大，ETFPass可以帮助内地投资者进行多元资产配置。

鹏华基金量化与衍生品投资部基金经理张宇翔认为，符合条件的ETF纳入是互联互通机制的又一标志性拓展事件。 这是港股通后续制度的一项重要改革。 虽然短期直接影响可能不会很大，但从中长期来看，影响将是深远的。 两地ETF也将从“互联时代”进入“互联时代”，这是互联互通机制拓展的又一步。 标记事件。

张玉祥认为，有三大好处。 一是互联互通成为境外投资者配置A股的主要方式之一。 ETF的纳入，意味着为境外投资者配置中国资产提供了更加多元化的配置渠道。 其次，ETF具有成本低、效率高、透明度高、交易便捷等产品特点。 还能有效分散个股风险敞口，符合外资投资理念和配置需求。 第三，随着我国ETF基金的蓬勃发展，不仅出现了追踪沪深300等覆盖核心资产的市场代表性产品的ETF产品，而且一批优质的行业主题ETF密集上市。 因此，将互联纳入行业ETF，将有助于海外投资者更加便捷、精细化布局A股细分行业和热门赛道。

“短期来看，境外投资者认识和认可内地市场的ETF还需要一段时间，而且在投资产品偏好上与内地存在差异。” 南方基金人士表示，从长远来看，ETF互联互通将为内地提供更好的机会。 A股ETF做大做强的机会：香港资本市场向全球投资者开放，是全球基金的主要投资场所之一。 以ETF为代表的指数基金是海外市场重要的投资工具。

Wind数据显示，截至6月1日，在港交所上市的股票ETF中房地产市场，投资A股的资金总规模超过500亿元，反映出海外市场对A股ETF的投资需求。 股票ETF引入多元化增量资金，预计部分ETF将借势扩大规模。

此外，易方达指数投资部总经理林伟斌表示，这是两所首次将跨境交易从股票延伸至ETF。 从长远来看，其发展空间和意义不亚于股市的互联互通。

林伟斌用数据表示，内地与港股互联互通机制开通以来，至今北向资金累计净流入已超过1.6万亿元，南向资金累计净流入已超过2万亿元。 互联互通机制已成为中外投资者跨境跨境投资的利器。 资产配置的主渠道。

据易方达基金初步测算，对于海外投资者来说，ETF互联互通机制预计将涵盖内地市场80余只ETF，规模超过6000亿元。 对于内地投资者来说，香港市场预计将包括6只ETF，规模达3600亿港元。 在互联互通成为外资配置A股主要方式的背景下，进一步丰富外资可投资品种、提高投资便利性后，ETF市场有望获得增量资金，推动ETF规模持续扩大市场规模。

值得一提的是，中信证券此前发布了《上海证券交易所沪港通业务实施办法（2022年第一次修订）（征求意见稿）》和沪深交易所发布的《深股通》。 2022年5月27日，《联交所深港通业务实施办法（2022年修订征求意见稿）》做了测算。

截至2022年5月27日，市场上510只A股ETF中，中信证券研究部量化策略组测算，符合纳入互联互通条件的有92只，总规模6862亿元，规模覆盖率80.00%。

从资产类别来看，符合纳入条件的A股ETF包括35只宽基ETF、54只行业主题类、2只策略类、1只风格类。 前三者的规模覆盖率分别为82.57%和77.92%。 ,73.00%。

从跟踪指数来看，宽基指数中，符合纳入条件的ETF跟踪沪深300指数、中证500指数、上证50指数。 产品总规模较大； 行业主题指数中，符合纳入条件的ETF跟踪中证全普证券公司指数、中证银行指数、中证半导体芯片指数的产品总规模较大。

从管理人角度看，华夏基金旗下符合沪港通纳入条件的ETF总规模最高可达1420亿元； 华夏基金和广发基金符合纳入条件的ETF数量较多。

部分代表性指数（如科创50指数）不符合沪港通纳入条件。 具体原因主要是内地股票权重低于80%或单一成分股本大于15%。

符合沪港通纳入条件的内地上市ETF预测名单如下：

数据来源：上交所、深交所、香港联交所官网、Wind、中信证券研究部预测。 注：预测基于定量指标，可能与实际检验标准存在偏差； 检查日期为2022年5月27日。

此外，根据征求意见稿中的规则，中信证券研究部股票策略组测算出，目前符合港股通纳入条件的香港ETF有6只，分别是：盈富基金、恒生指数ETF 、恒生中国企业、南方恒生科技、iShares恒生科技、恒生科技ETF。 它跟踪的索引主要是Hang Seng指数，国有企业指数和Hang Seng Technology指数。

该表仅根据先前的评论草案的规则来计算，最终列表应遵守中国证券监管委员会的宣布。

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