哥伦比亚大学研究人员：杠杆式 ETF 是投资组合的建设性选择

当投资者权衡传统股票和债券的替代品时，哥伦比亚大学金融数学项目的一位研究人员发现，杠杆式交易所交易基金可以很好地度过动荡时期。

哥伦比亚大学数学高级讲师米哈伊尔·斯米尔诺夫 (Mikhail Smirnov) 于 1995 年获得普林斯顿大学博士学位，他在本周的一篇论文中表示，他于 2017 年提出的杠杆 ETF 投资组合与 60% 股票和 40% 债券或仅股票指数的传统组合相比，可提供非常有吸引力的风险调整后回报。他认为，此类 ETF 是在投资组合层面利用股票和债券杠杆的建设性替代方案。

斯米尔诺夫在论文中表示：“在新冠疫情爆发后，我们看到 2017 年推荐的平衡投资组合能够很好地经受住危机，并在 2020 年表现良好。杠杆 ETF 提供了一种便捷的机制来动态改变投资组合的风险敞口，并且可以成功地用于构建在股市下跌期间表现良好的稳健投资组合。”

他说，一个积极的投资组合在 2018 年表现良好，直到本月中旬冠状病毒危机爆发。该投资组合中 40% 投资于三倍杠杆的纳斯达克 100 指数 ETF，20% 投资于三倍杠杆的美国政府长期债券指数 ETF，20% 投资于单倍杠杆的美国长期政府债券指数 ETF。

斯米尔诺夫构建的投资组合基于先锋集团管理的两只共同基金所持有的经典股票和债券组合，以及债券配置较高的资产（投资组合中债券配置比例为 20%）。作为研究的一部分，投资组合每月都会重新平衡。

斯米尔诺夫表示，从 1986 年初到 1 月 15 日，传统投资组合的年回报率为 9.5%，低于同期股票和债券共同基金杠杆投资组合的 10.6%。他表示，该公司的“120% 杠杆”，即 72% 投资债券，48% 投资股票，回报率与标准普尔 500 指数相同，但波动性和回撤幅度较小。

【二、深度研究：什么是新的60/40？高盛给出了一些答案。】

ETF 存在的时间不如共同基金长房地产市场，但自 1993 年第一只 ETF 在美国推出（道富银行的 SPDR S&P 500 ETF 信托）以来，其受欢迎程度和种类迅速增加。

斯米尔诺夫研究了他于 2017 年提出的 40-20-40 杠杆 ETF 投资组合的近期表现。他的论文显示，截至 2017 年的五年内交易所交易基金，该投资组合的年回报率为 27.2%，而在 2013 年初至 1 月中旬的较长时期内，年回报率增长至 32%。

他还将杠杆ETF投资组合与道富银行旗下SPDR标准普尔500 ETF信托基金从2005年8月12日至1月15日的表现进行了比较。

这些 ETF 产品组合（其中 40% 分配给 ProShares UltraPro QQQ 基金，20% 分配给 Direxion Daily 20+ Year Treasury Bond 3X Equity，40% 分配给 iShares 20+ Year Treasury Bond ETF）在截至本月中旬的 15 年期间的年总回报率为 24.5%。这超过了跟踪标准普尔 500 指数表现的 ETF 9.7% 的总回报率。

斯米尔诺夫考虑的时间范围涵盖了 2008-2009 年全球金融危机，当时股市暴跌，美联储出手提振市场。去年财经网，在冠状病毒危机导致股市和债券暴跌后，美联储再次通过紧急计划进行干预。

斯米尔诺夫发现股票市场，尽管 40-20-40 投资组合在 2005 年 8 月至 1 月中旬期间经历了更高的年度波动性，但其持股量减少了 51.5%，低于 SPY ETF 的 55.2%。