瑞银徐宾：A股信心低迷源于机构重仓股抱团瓦解

凯旋时财经日历，不以山海为限； 乘势而上时，不要让日月成为你的极限。 在这个辞旧迎新的重要时刻，券商中国及券商中国APP邀请各大金融机构代表拍摄新年祝福视频，分享他们对2023年的想法和感受以及对2024年的展望。漫长，愿所有的等待不辜负！

瑞银证券董事总经理兼研究总监徐斌在《预见金龙》年终规划中表示，近期A股市场信心低迷，部分原因是预期带来负反馈机制即将崩溃的是集团持股的重仓机构。 预计2024年将是中国经济继续企稳的一年。 随着企业利润回升，政策持续发力，投资者信心逐渐增强，中国股市也将逐步向好期货市场，高股息率股票应成为“价值”风格下防御性仓位的重要组成部分。 作为中国资本市场开放的参与者和受益者，瑞银将继续充当中国与全球金融市场之间的桥梁，推动中国资本市场高质量发展。

视频全文如下： 尊敬的券商中国、证券中国APP用户，祝大家新年快乐！ 我是徐斌，瑞银证券研究总监。

2023年伊始，股市强势反弹。 但随着经济增长动力较二季度放缓，市场情绪迅速降温，A股进入下行通道。 然而，从跨资产角度来看，股票似乎在宏观环境下定价错误。 受一系列宽松政策的出台，中国国债期货价格三季度回落财经网，去年下半年大宗商品价格指数反弹20%。 这表明这两者可能会影响中国宏观经济的稳定。 我们认为，A股市场信心低迷，部分原因是机构重仓团购崩盘带来的负反馈机制——重仓资金和净值下跌导致上市延迟。新基金的发行和基金份额的赎回。 在没有新增资金的情况下，重仓股票将继续承受资金撤离和估值下跌带来的压力。 展望2024年，我们预计名义GDP回升带动的企业收入增速回升以及下游行业利润率改善将带动A股沪深300指数每股收益增速从2019年的3% 2023年到2024年为8%。%。 但年初后，沪深300指数静态市盈率仅为10.9倍，较五年平均水平低1.3个标准差，接近2016年、2018年、2022年的低点。宏观经济政策持续宽松、“投资者导向”基调以及长期资金入市，我们认为这种低估值水平是不合理的。 我们预计消费的进一步复苏、政策支持的更加明确以及房地产市场的企稳将成为A股市场估值回升的催化剂。 在市场风格配置方面，我们认为高股息率股票应该是“价值”风格下防御性仓位的重要组成部分。 其中，“中国特色估值体系”下的优质国企估值有望提升。 随着无风险利率企稳，过去两年小盘股跑赢大盘股的趋势可能即将结束。 总体而言，我们预计2024年是中国经济继续企稳的一年。 随着企业利润开始回升，政策持续发挥作用股票市场，投资者信心逐渐增强。 我们相信，中国股市将积极应对各种挑战并逐步向好。 作为中国资本市场开放的参与者和受益者，瑞银将继续充当中国与全球金融市场之间的桥梁，推动中国资本市场高质量发展。 在此祝大家身体健康、事业进步、龙马精神、龙年兴旺。